时间: 2023-10-10 04:05:42 | 作者: ky体育app下载/企业公告
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周四机构一致看好的十大金股：杭叉集团：电动化、国际化带动产品结构优化 盈利能力显著提升；天准科技：机器视觉平台型龙头 多领域持续快速突破
公司事件点评报告：2023Q2营收环比改善 产品矩阵持续完善
富信科技发布2023 年半年度报告：公司2023 年上半年实现盈利收入2.10 亿元，同比减少29.35%；归母净利润亏损0.16 亿元，同比转亏。经计算，公司2023 年Q2 单季度实现盈利收入1.15 亿元，环比增长22.15%；归母净利润亏损0.18 亿元，环比转亏。
2023Q2 营收环比改善，受累于大客户破产利润亏损
整体来看，2023 年上半年受全球经济下行等因素影响，消费电子市场需求疲软，导致公司营收同比下降29.35%，但Q2营收有所改善，环比增加22.15%。分产品来看，半导体热电器件实现出售的收益4985.59 万元，同比增长19.67%；半导体热电系统实现出售的收益4265.27 万元，较上年同期下降14.92%，主要受消费电子领域收入同比下降18.19%的影响；半导体热电整机产品实现出售的收益10219.10 万元，较上年同期下降40.73%。此外，上半年公司大客户启动ABCs 程序，公司基于谨慎性原则补充计提坏账准备3279.10 万元，导致公司报告期内净利润大幅度地下跌，出现亏损。
加大研发投入，产品矩阵持续完善
公司从始至终坚持研发创新，上半年发生研发费用1665.45 万元，占据营业收入的7.95%，同比增加2.05pct。(1)电热器件方面，公司目前已具备年产300 万片微型热电制冷器件Micro TEC 的能力，应用于400G、800G 高速光模块的MicroTEC 产品处于研发阶段，有望加速热电制冷器件在通信等领域国产替代的步伐。Micro TEC 应用于通信领域，可对高速光模块进行精准的主动控温，提高散热效率，确保数据传输持续不断进行。(2)热电系统方面，高端工业系统已向部分工业系统客户进行小批量供货。(3)热电整机方面，公司持续对现有产品做升级迭代，提升产品性能和市场竞争力，今年4 月公司发布智能穿戴空调产品，未来公司将继续推进智能穿戴、宠物消费等领域的进程。
预测公司2023-2025 年收入分别是4.08、4.81、5.91 亿元，EPS 分别为0.20、0.71、0.92 元，当前股价对应PE 分别为194、55、43 倍。公司应用于通信领域的微型热电制冷器件关键技术已实现突破，考虑到未来算力需求强劲，我们看好公司的Mirco TEC 业务，首次覆盖，给予“增持”评级。
宏观经济波动风险，汇率波动风险，募集资金投资项目产能消化的风险，技术迭代风险等。
民营龙头钢企旗下上市公司 深耕研发打造品牌强认证
国内最大民营钢企旗下上市公司，“钢铁主业+非钢产业”协同发展：公司为国内最大民营钢企沙钢集团旗下上市公司，截至2023H1 沙钢集团持股27%，目前企业主要从事黑色金属冶炼及压延加工优特钢的生产及销售，公司2022 年年产优特钢能力320 万吨。公司营收与优质钢价格高度相关，行业供给侧改革后公司业绩向好发展。2011-2015 年钢铁企业产能过剩，钢价下跌，企业营收承压，2016 年开始供给侧改革后伴随优特钢价格提升公司营收开始稳健增长，业绩由亏转盈，2016-2022 年营收CAGR 为15.7%，2022 年归母净利为4.5 亿元，未来预计伴随国家钢铁行业“稳增长”政策托底钢铁终端消费需求有望趋稳，叠加公司降本增效盈利能力有望提升。公司业务以钢铁行业为主，非钢业务为辅。公司业务钢铁行业营收占比总营收90%左右。
钢铁行业供强需弱，盈利静待改善，看好绿色低碳带动行业高水平发展：1)钢铁行业供给趋势趋稳，需求慢慢地走弱，竞争加剧。2011-2022 年我们国家粗钢产量CAGR 为3.5%，2021-2022 年钢铁产量连续2 年下降，供给趋势趋于平稳。钢材表观消费量主要受下游房地产、基建需求收缩拖累表现较弱。2022 年钢企产量CR10 市占率43%，距钢铁“十三五”规划到2025 年不低于60%比重仍有较大提升空间，根据世界钢协预计2023 年中国钢铁消费同比持平，我们预计未来需求趋稳，供给向头部进一步集中。2)钢材原材料价格抬升，盈利处于低位，静待改善。钢铁行业成本构成中原材料占70-80%，近3 年受全球通胀压力铁矿石及焦煤价格大大上涨，截至2023 年9 月22 日铁矿石的金额处于历史85 分位以上，焦煤价格处于历史80 分位水平，2022 年钢铁行业PMI 指数为42.6%，yoy-0.8pct，盈利亟待改善。3)未来供需结构亟待优化，绿色低碳是行业未来发展的新趋势。钢铁行业是我国重要基础产业，也是亟需降碳重点行业，“十四五”时期，国家提出2025 年要实现钢铁行业结构符合常理、资源供给稳定、技术装备先进、全球竞争力强、绿色低碳可持续的高水平发展格局。
“高质量产品”+“强研发技改”+“母公司实力丰沛雄厚”打造核心竞争力：1)严控产品高质量，品牌认证强优势得到客户多方认可：2022 年公司完成产品认证28 项，成功开发R3 系泊涟钢等高端新产品34 个，同时新启动或持续推进13 项产品认证，目标2023 年开发新产品30+，凭借公司产品高质量公司持续开发新客户，2018-2022 年平均每年开发183 家新客户，2022 年累计开发新客户213 家。2)深入科学技术创新领域，加大研发投入强化降本增效优势：公司获得专利数量近2 年高增，均为67 件，为2020 年数量4 倍以上，推动公司技术进步。同时公司全面快速推进重点技改项目建设，2022 年共实施技改项目53 项，包括高炉技改项目等拟建项目8 项，电炉等在建项目9 项，延伸加工精品棒材等完工项目36 项，争取效益最大化。3)母公司沙钢集团实力丰沛雄厚，资产丰富或加成公司业务发展：公司母公司沙钢集团是全国最大的电炉钢生产基地，世界单体顶级规模的钢铁企业。目前集团拥有5 大生产基地，产品远销至全球100 多个国家和地区。2022 年沙钢集团连续第14 年入围世界500 强榜单，位列第291位，较上年递进17 位。沙钢集团发展“钢铁产业+非钢产业”综合业务，非钢产业涉及资源环境、贸易物流、金融产业、新材料、服务业五大类型，有望加成公司业务发展。
盈利预测与投资评级：我们预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为0.1、0.2、0.2 元/股，对应PE分别为33/26/19 倍。基于公司研发优势及品牌优势显著，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：竞争加剧；原材料价格波动；产品价格波动；宏观经济波动导致销售没有到达预期等。
收购辽宁天士力和济南平嘉 稳扎稳打重点布局
公司近期公布重大 资产购买报告书，拟通过支付现金方式，向天津天士力600535）购买其持有的辽宁天士力90%股权和济南平嘉60%股权，以及向李杉杉购买其持有的辽宁天士力10%的股权。本次交易完成后，公司将持有辽宁天士力100%股权以及济南平嘉60%股权。
增厚山东市场龙头优势，实现辽宁区域规模效应。济南平嘉主要销售区域在山东济南，拥有直营门店132 家，销售规模位列济南市医药零售业前三，区域内具有较高的知名度和品牌认可度。2023Q1 营收7371.63 万元，净利润330.95 万元。公司在收购标的以后，可以深化在山东省的龙头优势，较大地拉开与山东省内其他医药零售连锁企业的竞争身位，提高市占率，巩固地位。辽宁天士力主要销售区域为辽宁和天津，拥有直营门店424 家，覆盖沈阳、本溪、丹东、鞍山、抚顺、大连、阜新、锦州、铁岭等辽宁省9 个地市以及天津市，系辽宁省排名前列的医药零售连锁企业。2023Q1 营收17616.00 万元，净利润358.63 万元。公司在辽宁省的基础较为薄弱，收购此标的有助于公司加密重点省份布局，提高品牌影响力，实现规模效应。
收购优质标的提高市占率，坚持重点布局实现业务协同。漱玉平民301017）坚持“深耕山东市场、择机向省外地区扩张、走向全国”的战略目标，近年持续优化加盟业务，精细化运营能力。截至2023H1，企业具有门店数3868 家，其中山东省3464 家，辽宁省151 家。收购完成后，公司门店数目将增至4424 家，并在天津市完成0 的突破。通过并购，公司直营门店数、主营业务规模逐步扩大，市场占有率及综合竞争力将明显提升，提高上游议价权，获取更多供应链资源，以直营业务哺育加盟业务，实现规模效应和业务协同发展。同时，本次横向并购聚焦于医药零售领域，有助于公司提升在主营业务领域的市场占有率和行业地位，通过提升门店规模提高公司营收水平。
风险提示：市场之间的竞争加剧风险、收购没有到达预期风险、人力资本摊薄风险。
叉车电动化与全球化共促公司成长
经济复苏促使下游制造业景气度提升，叉车行业需求回暖：公司作为国内叉车制造龙头，推动产品电动化发展并拓展海外市场，业绩有望持续增长。
国外叉车品牌竞争格局稳定，国内行业集中度显著提升国外叉车品牌竞争格局稳定，全球叉车龙头大多分布在在日本、德国、美国等地区，以丰田、凯傲、永恒力等为代表，2022年丰田销量占全球销量比例约为15.78%；国内叉车市场发展迅速，得益于下游制造业与物流业的发展，2022年中国叉车销量为105万台，2016-2022年中国叉车销量占全球的比例从32.10%上升到52.25%。中国叉车行业以安徽合力600761）及别的行业龙头为代表，行业CR2从2016年的33.59%上升至2022年的46.88%，国内龙头持续扩张，行业集中度持续提升。
电动化趋势突显叉车成长属性，公司积极拓展产品线%，国家鼓励叉车行业绿色、智能化发展，电叉的使用成本低，以3吨叉车为例，每年比内燃节省约3.3万元，在政策支持和经济优势下，我们预计23-25年全国电叉占比将分别达到66.29%/68.52%/70.75%。公司积极投资扩产，已投入研发G2、H4、AGV系列叉车及车管系统等产品，并向叉车租赁等后市场服务业务拓展，我们大家都认为公司顺应行业发展的新趋势，有望获得业绩新增量。
公司持续拓展海内外业务，落实全球化布局
2022年公司销量在全国总销量占比为24.89%，市占率位于国内第一，同时公司积极拓展海外业务，目前已在北美、欧洲、东南亚、中东、欧亚设立五大海外中心，我们预计公司未来将继续建立新的海外市场来提升市占率。
盈利预测、估值与评级
风险提示：外部经营环境的风险、汇率风险、成本费用上升的风险、行业价格竞争风险、行业空间测算风险、海外市场拓展没有到达预期风险。
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